Суть так называемого “восстановления” экономики США постоянным читателям АШ известна прекрасно. Печатный станок ФРС и сверхнизкие ставки вдохнули новую жизнь в долговые и финансовые пирамиды, создав иллюзию, что праздник продолжается. Цена известна – понятия капитала и инвестиций совершенно обессмыслилось, буйным цветом расцвели новые паразитарные наросты, который в нормальной системе были невозможны в силу экономической несостоятельности. Сланцевые аферисты, зелена “энергетика”, Тесла, биткоины и т.д. Спонсором банкета теперь стали держатели всех длинных долларовых капиталов – начиная с пенсионных фондов самих США.

Никаким “восстановлением” это, конечно, не являлось, это был перевод системы в режим форсированного самопожирания, подъедания остатков вековых сбережений.

Все это не новость. Новость то, что все это прорывается в мейнстрим. Вот свежая статья из “New York Times” c характерным названием “The Next Financial Crisis Lurks Underground. Fueled by debt and years of easy credit, America’s energy boom is on shaky footing” (“Следующий финансовый кризис выглядывает из-за угла. Раздутый долгами и дешевыми кредитами, энергетический бум США на зыбкой опоре”).

Основные моменты статьи:

1. Сланцевый бум в США привел к тому, что кто-то говорит о энергетическом изобилии в США и о геополитическом перевороте. Кто-то говорит о влиянии гидроразрывов на экологию и загрязнение воды. И гораздо меньше говорится о экономической несостоятельности этого бума.

2. Сланцевые компании так и не смогли показать, что способны зарабатывать деньги – “индустрия имеет очень плохую историю денег заходящих туда и не выходящих обратно”. 60 самых больших добывающих компаний так и не научились генерировать выручку в размере достаточном, чтобы покрывать свои операционные и капитальные расходы – в среднем с 2012 по 2017 они дают негативный кеш-флоу около $9 ярдов резаной в квартал.

3. Выживать эти компании могут лишь по причине того, что способны находить спонсоров, принимающих убытки на себя. К примеру, Chesapeake Energy с 2001 по 2012 смогла привлечь $16.4 ярда через биржу + $15.5 через долги + $30 через финансовые махинации в стиле афера Enron, когда под видом активов продавались некие будущие поставки. Глава компании успел стать номером 134 самых богатых американцев, что не спасло его от странной смерти в 2016 – когда он на полном входу врезался в бетонную стену, не сделав попытки притормозить. На следующий день после запуска расследования о махинациях :-).

4. Совокупная отчетность сланцевых компаний говорит о том, что отрасль потратила на $80 миллиардов больше, чем выручила от продаж.

5. Основная причина столь плачевных финансовых результатов – очень быстрая деградация скважин. На Баккене, к примеру, падение добычи со скважины падает на 69% в первый же год и на 85% в первые три года (а скважина с традиционной нефтью деградирует примерно на 10% в год). Это поясняет, почему сланцевикам постоянно нужны огромные инвестиции, просто чтобы сохранять текущий уровень добычи.

6. Именно ФРС, а не естественные экономические процессы, породила сланцевый бум – путем запуска в 2008 политики низких ставок и монетизации макулатуры.

7. EIA продолжает рисовать для индустрии бодрые прогнозы, основываясь на оптимистичных прогнозах о грядущем падении цен на бурение, но реальность такова, что даже после скачка цен на нефть, лишь 5 из 20 сланцевых компаний смогли дать больше выручки чем потратили (в первом квартале 2018), и возврат на капитал не позволяет говорить, что индустрия устойчива. Сейчас она поддерживается на плаву за счет всех тех же низких ставок ФРС, а также раздербана пенсионных сбережений – пенсионные фонды США испытывают серьезные проблемы с балансами и мечутся по рынку в поисках все более рисковых прибылей.

8. Рынок сейчас привык оценивать сланцевые компании не по прибылям, а по площадям, которыми они владеют. Пока рынок в это верит, и люди способны сплавлять акции по цепочке кому-то еще – вся система работает. Все это напоминает дотком-аферу в конце 90-х, когда компании оценивались не по прибылям, а по количеству глаз, которые смогли привлечь. Когда в этот способ “оценки” верить перестали, схема накрылась тазом.

9. Нынешняя риторика “энергетической безопасности США” находится в отличной гармонии с “Make America Great Again”. Но риторика не приносит прибыли, а экономически несостоятельные схемы всегда заканчивают плохо.

PS. Забавно, что даже в мыслях у пиндосских нефтяников нет, что скважина может “не деградировать”, если поддерживать пластовое давление. Вспоминается грозненское месторождение Эльдарово, где 25 скважин исправно приносили по 500 т/сут в течение добрых 20 лет… И никакой “деградации”. Разучились пиндосы – или им просто не до того, кредит под скважину уже взят, надо скорее сверлить следующую.

К тому же в нефтяных скважинах повторные ГРП не окупаются, в отличие от газовых, где доходило до 10 ГРП в год. И еще одно обстоятельство: стремясь сократить расходы, добычники стали заказывать скважины с горизонтальным стволом 2,5-3 км и 25-40 операций гидроразрыва в этом стволе. Там где раньше начальный дебит был 50 т/сут, сейчас 150 т/сут. Но ремонтировать такие скважины – страдание, давление посажено, они глотают воду. Приходится цементировать часть старого ствола и бурить новое ответвление. Короче – танцы со спущенными штанами.