Синдром боязни пропустить ТЕМУ

Заметки на полях уничтожения ~600 миллиардов долларов рыночной капитализации Nvidia и других «ИИ»-акций в США. Ваш покорный слуга (Кримсон) — сторонник инвестирования в «скучные» акции из «старых» секторов экономики, причём эти акции ещё и дивиденды платят, а также торгуются зачастую с большими дисконтами к их (на мой взгляд) реальной стоимости.
Сами эти скидки на «скучные» акции «скучных» компаний из «скучных» секторов появляются на рынке из-за того, что рынок (любой, хоть российский, хоть китайский, хоть американский) зачастую иррационален, особенно на коротких дистанциях.
Иррациональность проявляется прежде всего из-за того, что на рынке большим успехом практически всегда пользуются «акции роста», которые являются не просто модными, а модными и СЕКСИ — они вызывают у инвесторов практически половое вожделение, связанное с FOMO (Fear Of Missing Out) — психологическим феноменом, который я по-русски называю «Тематит головного мозга» или «Синдром боязни пропустить ТЕМУ».
Для прошаренного инвестора (а инвесторы — люди, а людям хочется чувствовать себя ПРОШАРЕННЫМИ) нет ничего страшнее, чем осознание того, что где-то есть ТЕМА — и он в ней не участвует.
Проблема с «акциями роста», т. е. с акциями компаний, у которых вся их инвестиционная привлекательность строится на том, что «ой-вей компания в будущем зохавает весь мировой рынок и заработает офиглиард офиглиардов долларов», заключается в том, что всё это светлое будущее — почти всё уже находится в цене самой акции. И для того, чтобы эта цена была оправдана, нужно, чтобы все планы компании, все надежды аналитиков, все схемы её руководства, все ожидания и все прогнозы — реализовались идеально или почти идеально. Нужно, чтобы «всё пошло так (как надо)».
Феномен этот на профессиональном жаргоне называется priced to perfection. Если внезапно хоть что-то идёт не так, то у компании начинаются катастрофические проблемы, акция занимается дайвингом и инвесторы ищут в столе пачку Prozac или ближайшее окно.
Сравним три акции.
Новость: «Китайский стартап запустил модель ИИ, которая сравнима по перфомансу или даже лучше американских аналогов, и при этом работает на дешманских чипах, которые даже под санкциями в Китай привозятся или производятся там пачками». Реакция цены акций Nvidia? Минус ~600 миллиардов долларов капитализации.
Новость: «Китайский стартап запустил газировку, которая в 15 раз слаще и в 4 раза дешевле Coca-Cola!». Реакция акций Coca-Cola? Её не будет. Компании пофиг, акционерам пофиг, всем пофиг. Кстати, на новостях про ИИ и обломе Nvidia акции Кока-колы вчера выросли на ~3%.
Новость: «Китайский стартап запустил водку, в которой не 40, а 80 градусов! Стоит вообще копейки, а с ног сносит за 30 секунд!». Реакция акций производителей российского шампанского или тем более водки? Её не будет. Всем пофиг.
Понятно, что вышеописанный принцип — не панацея (в инвестициях вообще ничего не является панацеей и ничего не является безрисковым, можно только выбрать, какие риски и за какие деньги мы согласны нести), но в среднем гораздо лучше, когда на стороне компании (вашей акции) — «эффект Линди». То, что просуществовало долго, имеет шансы просуществовать ещё дольше. Таким бумагам достаточно, чтобы с компанией хоть что-то пошло «как надо» для того, чтобы быть очень неплохой инвестицией.
Не надо думать, что это чисто американский феномен, и что «у нас же нет Nvidia на Мосбирже». У нас зато организаторы IPO и многие банки очень любят «напихивать» инвесторам/клиентам «акции роста» в портфели, причём в российском случае это особенно смешно из-за того, что… как бы это сказать помягче… с доступом к мировым (иностранным) потребителям у наших «высокотехнологичных компаний роста» всё намного хуже (и будет ещё хуже в будущем), чем даже у наших подсанкционных нефтяников, а «оценки» у наших ай-ти компаний такие, как будто они вот-вот колонизируют Марс и откроют на нём какой-то новый total addressable market.
PS. У нас, правда, популярен ещё и другой вид экстремальной прошаренности — «100% в облигациях, там не кинут, там всё надёжно», но об этом в другой раз.
PPS. Суточное падение индекса биржи Nasdaq 100 почти на 3% на фоне успеха китайского стартапа в сфере ИИ DeepSeek, шокировало не только США, но и весь мир. Еще бы – одна только Nvidia подешевела на 17,8%, потеряв капитализацию на $620 млрд (рекорд рынка!), а ведь падали еще акции Broadcom (17,31%), Alphabet – (4,19%), AMD (6,39%), Intel (2,55%), Oracle (почти 11%) и других компаний.
Рынок засомневался в оправданности огромных трат американских IT гигантов, чьи творения перебил стартап со смешной суммой инвестиций.
Тут, конечно, можно позлорадствовать над провалом американцев, которые намерились стать лидерами в ИИ и с подачи Трампа хотят создать суперкомпанию в этой сфере (из OpenAI, SoftBank и Oracle). Однако интереснее другое: успех китайцев основан не на технологическом превосходстве – они работают либо на не самых передовых своих чипах, либо на покупных из Тайваня/США, с поставками которых еще при Байдене начались проблемы. То есть результат обеспечен грамотной работой с алгоритмами ИИ, мозгами разработчиков, позволяющих нивелировать техническое отставание. Что звучит весьма обнадеживающе для айтишников из стран, которые также стеснены попытками технологического удушения со стороны Запада. Для нас, например – светлые головы у нас, к счастью, не перевелись.